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　　伟创电气(688698) 事务：公司2024年实现停业收入16。4亿元，同比+25。70%；归母净利润2。45亿元，同比+28。42%；实现扣非归母净利润2。40亿元，同比+31。46%。2024Q4公司实现停业收入4。83亿元，同比+34。45%；归母净利润0。35亿元，同比+2。13%。 点评： 机械人营业深度结构。正在人形机械人范畴，公司供给全套活动施行器处理方案，包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机工致手动力处理方案等。焦点部件均自从研发，具有轻量化、模块化、高效化、高机能、高精度等劣势。此外，公司沉点结构多模态融合AI AGENT机械人及AI超微距视觉系统处理方案。2024年，公司取科达利、上海盟立签订《合伙设立公司和谈》，配合出资设立伟达立，深度结构人形机械人范畴。 海外营业维持高增速。2024年，海外实现收入为45，560。98万元，较上年同期增加45。23%。公司持续开辟一带一国度、亚非拉等地域，持全球化计谋结构，把握海外市场机缘。 盈利预测：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为3。2/3。8/4。7亿元，同比增加29%、21%、22%。截止4月17日市值对应25、26年PE估值别离是31/25倍。 风险峻素：行业需求不及预期风险；手艺迭代变化风险；原材料价钱波动超预期风险；环保及平安出产风险等。

　　伟创电气(688698) 结论取： 公司专注工业从动化赛道，焦点产物包罗变频器、伺服系统及PLC等。2025上半年公司实现收入9。0亿元，YOY+16。4%，全体增加稳健，幷且姑苏、常州出产即将投产，保障后续业绩增加。此外，公司持续深切机械人赛道，无望正在关节模组、工致手范畴实现财产化落地。我们看好公司将来成长前景，维持“买进”的投资。 点评： 2025H1收入稳健增加，姑苏、常州即将投产：2025H1公司实现收入9。0亿元，YOY+16。4%，从停业务增加稳健，此中变频器、伺服系统别离实现收入5。6、2。9亿元，YOY别离为+13。2%、14。1%，幷且正在低压变频器和伺服系统的市场拥有率呈增加趋向。面临工业节能环保和智能制制转型的机缘，公司一方面深耕船舶、口岸、电网等范畴，旗下AC800系列和AC310-Pro系列变频器已获得中国船级社（CCS）型式承认证书，具备为船舶及海上设备供货的能力；另一方面，公司持续推进产能扶植，姑苏数字化出产即将投产，估计年产变频器、伺服驱动器等百万台，常州高端电气配备出产也已成功封顶，将以口岸、船舶、海工系统营业为从，两的产能投放将保障将来收入增加。 公司积极结构机械人财产，关节模组、工致手范畴进展领先：公司从关节模组和工致手两条线切入机械人财产。此中，正在关节模组范畴，公司成功研发RB100系列伺服一体轮、RB200系列谐波//曲线系列伺服一体机等产物，焦点零部件如无框力矩电机、低压伺服等也成功自研；工致手模组正逐渐推进，但ECH系列无刷空心杯电机、SD200空心杯电机驱动器等焦点部件已实现自研幷进入公司产物线。而从财产角度看公司进展敏捷，一方面取科达利、上海盟立配合持股成立伟达立，聚焦机械人关节模组，以快速抢占市场份额；另一方面，公司取科达利、银轮股份、开普勒机械人及伟立成长合伙设立姑苏依智工致驱动科技无限公司，调集各朴直在电机、减速器及使用场景的劣势，合力打制中国领先的机械人工致手供应商。综上所述，公司已完成“关节模组+工致手”双轮驱动结构，焦点部件自从可控，财产链合伙落地，具备快速放量取领先卡位劣势，机械人无望成为第二增加曲线。 盈利预测及投资：估计2025-2027年公司实现净利润2。7亿元、3。5亿元、4。3亿元，yoy别离为+11%、+28%、+24%，EPS别离为1。3元、1。6元、2。0元，当前A股价对应PE别离为60倍、46倍、38倍，我们看好公司将来成长前景，维持公司“买进”的投资。 风险提醒：行业合作加剧、商业和风险、人形机械人营业进展不及预期。

　　伟创电气(688698) 事务：2025年8月25日，公司发布2025年中报。25H1公司实现收入8。97亿元，YOY+16。39%；归母净利润1。41亿元，YOY+4。87%；扣非归母净利润1。38亿元，YOY+4。36%。单25Q2公司实现收入5。10亿元，YOY+15。08%、QOQ+31。80%；归母净利润0。84亿元，YOY+4。39%、QOQ+48。72%；扣非归母净利润0。83亿元，YOY+4。38%、QOQ+50。60%。 公司焦点产物均维持稳健增加，数字能源新营业收入同比高增。分产物，25H1公司变频器实现收入5。59亿元，YOY+13。28%，毛利率42。38%；伺服系统实现收入2。90亿元，YOY+14。09%，毛利率31。16%；新营业数字能源0。21亿元，YOY+451。62%，毛利率23。95%。 高毛利率海外市场持续发力，国内市场收入仍维持双位数增加。25H1海外市场实现收入2。42亿元，YOY+22。34%，毛利率提拔至48。89%，较国内的34。19%超出跨越约15Pcts；国内市场，公司仍具备较强的α能力，25H1国内市场实现收入6。38亿元，YOY+14。88%。市占率方面，2024年公司低压变频器范畴市场份额为3。02%，正在国产物牌中排名第四，市场拥有率全体呈上升趋向，取国表里一线年公司伺服系统范畴市场份额为2。30%，较2023年增加0。40%。伺服系统产物做为公司成长型营业，近年来增加较快，公司市场份额不竭提拔。 公司机械人范畴产物齐备，已具备多种模组供应能力。公司产物包罗RB100伺服一体轮、RB200扭转关节模组、RB300伺服一体机、SD100系列低压伺服系统、SD200系列空心杯电机驱动器、FT1系列无框力矩电机以及ECH系列曲流无刷空心杯电机等，合用于人形、挪动类、协做类以及办事类机械人范畴。同时，针对人形机械人范畴，公司供给全套活动施行器处理方案，包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、FT1系列无框力矩电机、工致手动力处理方案等，焦点部件均自从研发。 投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为19。77、23。79、28。17亿元，对应增速别离为20。5%、20。3%、18。4%；归母净利润别离为3。03、3。85、5。03亿元，对应增速别离为23。6%、27。0%、30。8%，以8月27日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为41X、32X、25X，公司是内资工控优良厂商，海外新市场、机械人新范畴无望贡献业绩增量，维持“保举”评级。 风险提醒：海外市场拓展不及预期风险；原材料价钱大幅波动风险。

　　伟创电气(688698) 投资要点 25H1营收同比+16%、归母净利润同比+5%、业绩合适市场预期。公司发布2025年半年报，实现营收8。97亿元，同比+16。39%，归母净利润1。41亿元，同比+4。87%，扣非净利润1。38亿元，同比+4。36%，此中25Q2实现营收5。10亿元，同比+15。08%，归母净利润0。84亿元，同比+4。39%，扣非净利润0。83亿元，同比+4。38%，业绩合适市场预期。 海外增速放缓&价钱和导致毛利率有所下降、计谋营业持续投入。公司25H1毛利率为38。20%，同比-1。27pct，此中25Q2为38。56%，同比-0。45pct，次要系1）高毛利的海外市场增速边际放缓；2）价钱合作加剧。2025H1期间费用率20。74%，同比-1。01pct，此中发卖、办理、研发、财政费用率别离为7。04%、3。95%、11。18%、-1。43%，别离同比-0。38pct、-0。66pct、-0。45pct、+0。49pct，次要系公司海外发卖渠道系统已根基搭建完成，同时计谋营业持续投入下，研发费用率维持高位。瞻望全年，价钱合作缓解，产物价钱趋于稳健。 焦点产物下业持续拓展、聪慧能源计谋结构。分产物看：1）25H1公司变频器收入5。59亿元，同比+13。94%，毛利率42。38%，同比-0。83pct。公司产物已构成涵盖高中低压、单传、多传的完整产物矩阵，普遍使用于冶金、钢铁、电力、起沉、船舶、矿山、口岸等浩繁下逛，而且将来将沉点结构项目型市场。2）25H1伺服系统及活动节制器收入2。90亿元，同比+13。99%，毛利率31。16%，同比-1。77pct，公司已完成伺服产物功率范畴全笼盖，支撑多种总线和谈，具备单机、多传等多种设置装备摆设方案，节制系统产物持续渗入小型PLC市场，加快向中高端市场拓展，同时积极推进中大型PLC研发，打制各产物线%，公司环绕电源手艺开辟逆变器、制氢电源等产物，深耕运营商通信基坐/机房场景下的聪慧能源分析处理方案。 国内苏醒趋向明白、海外加大推广力度。1）25H1国内营收6。38亿元，同比+14。88%，毛利率34。19%，同比-0。92pct。公司焦点下逛机床增势照旧，高速电机、新能源等受益于下逛需求苏醒节拍较快表示优异，纺织受终端出海关税影响而短期承压。瞻望全年，保守下逛苏醒趋向明白，公司环绕大客户计谋，拓宽下逛机型，估计市占率稳步提拔，25年国内收入无望同比+10%~20%。2）25H1海外营收2。42亿元，同比+22。34%，毛利率48。89%，同比-3。64pct。公司加大国际市场推广力度，欧洲区成立意大利子公司，并正在变频器、机械人、光伏扬水、氢能等范畴取多家客户告竣不变合做，南亚&东南亚&非洲地域持续推广光伏扬水产物并进一步完美当地化办事收集。分析看，我们估计公司25年海外收入无望同比+20%~30%。 “内生+合做”、打制关节模组&工致手处理方案。1）公司供给全套施行器处理方案，包罗关节模组、空心杯电机、无框电机、工致手处理方案等；2）取科达利、上海盟立成立合伙公司伟达立，定位关节模组，功率密度&轻量化等机能优异；3）工致手范畴全体进展较快，空心杯电机模组已获小批量订单，并取科达利、银轮股份、开普勒机械人成立依智工致驱动，聚焦工致手营业。 盈利预测取投资评级：考虑到25H1工控行业合作激烈，我们下修公司25-27年归母净利润至2。96/3。66/4。42亿元（原值为3。06/3。79/4。59亿元），同比+21%/+24%/+21%，对应现价PE别离为43x、35x、29x，持久看，工控行业国产替代空间大，机械人带来大幅弹性，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行，合作加剧等。

　　伟创电气(688698) 结论取： 公司业绩：公司发布2024年年报，全年实现营收16。40亿元，yoy+25。70%；归母净利润2。45亿元，yoy+28。42%；扣非后归母净利润2。40亿元，yoy+31。46%，公司收入及利润和业绩快报根基分歧，合适预期。2024Q4单季公司实现营收4。83亿元，yoy+34。45%；归母净利润0。35亿元，yoy+2。13%；扣非母利润0。34亿元，yoy+7。79%。 2024年公司收入逆势增加，海外市场拓展成效光鲜明显：受下逛需求影响，2024年中国从动化市场承压，据MIR数据，国内低压变频器/通用伺服市场规模yoy-7%、-4%。但公司全年实现营收16。40亿元，yoy+25。70%，此中，境内实现收入11。5亿元，yoy+19。8%，成功实现逆势增加，从因公司持续拓展纺织、机床等细分市场，份额有所提拔；而境外市场拓展成效更为光鲜明显，实现收入4。6亿元，yoy+45。2%，次要是由于公司紧抓海外绿色灌溉机缘，不竭将光伏扬水逆变器等成熟产物线引入一带一、亚非拉等地域。而从产物角度看，公司变频器、伺服系统别离实现全范畴、全功率笼盖，市场所作力光鲜明显加强，演讲期内别离实现收入10。4、5。0亿元，yoy别离为+27。2%、+17。1%。 全年毛利率提高约1个百分点，费用率有所上升。2024年公司毛利率为39。15%，同比提拔1。07pcts，次要系演讲期内公司优化产物布局，并通过自研编码器等零部件实现降本增效。费用率方面，2024年公司期间费用率为24。30%，同比添加1。51pcts，次要是由于公司鼎力开辟国表里市场，此中，发卖、办理费用率同比别离添加0。65、0。63pcts；而且公司积极投入研发以提高产物合作力，研发费用率同比添加0。70pcts。 看好公司将来营收增加，人形机械人结构无望加快成长。瞻望将来，我们认为公司将继续受益于变频器、PLC国产替代趋向，国内营收将继续增加。同时公司出海以印度、北非、中东、东南亚为从，美国关税新政对影响无限。除原有营业外，公司前瞻结构人形机械人范畴，可供给全套活动施行器处理方案，包罗扭转/曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等。公司已取科达利、上海盟立合伙设立深圳伟达立立异科技无限公司，将阐扬各朴直在环节零组件的研发取制制劣势，我们看好公司无望于人形机械人量产海潮中领先。 盈利预测及投资：估计2025-2027年公司实现净利润3。0亿元、3。5亿元、4。3亿元，yoy别离为+22%、+18、+22%，EPS为1。4元、1。7元、2。0元，当前A股价对应PE别离为33倍、27倍、23倍，对此赐与“买进”的投资。 风险提醒：行业合作加剧、商业和风险、人形机械人营业进展不及预期？。

　　伟创电气(688698) 投资要点 事务：2024年前三季度，公司累计实现停业收入11。6亿元，同比上升22。4%；实现归母净利润2。1亿元，同比上升34。1%；实现扣非归母净利润2。1亿元，同比上升36。4%。2024Q3公司实现停业收入3。9亿元，同比上升20。3%；实现归母净利润0。8亿元，同比上升51。9%；实现扣非归母净利润0。7亿元，同比上升48。2%。 盈利能力进一步提拔，Q3毛利率创公司新高。盈利端：2024前三季度毛利率取净利率别离为40。5%/17。7%，别离同比+2。6pp/+1。3pp；2024Q3毛利率取净利率别离为42。6%/18。7%，别离同比+5。5pp/+3。3pp，次要系：1）公司操纵首发募集资金加强产线扶植，通过提拔出产从动化程度，提高了出产效率和产物质量。2）公司不竭优化产物设想方案和成本布局，进一步实现了降本增效。费用端：2024前三季度发卖/办理/财政费用率别离为7。6%/4。5%/-1。6%，别离同比+1。2pp/+0。9pp/-0。8pp。 前三季度行业专机收入大幅增加，伺服系统维持较好增速。分产物看，2024年1-9月，公司通用变频器实现收入3亿元，同比削减3。1%；行业专机实现收入4。5亿元，同比增加51。7%；伺服系统及节制收入3。7亿元，同比增加21。6%。分区域看，2024年1-9月，公司国内营收8。1亿元，同比增加17。1%，海外收入3。2亿元，同比增加38。6%，海外收入占比进一步提拔至27。6%。按照MIR数据，上半年国内从动化市场营收同比下降2。6%，但公司逆势增加，得益于公司按照既定计谋有序开展各项营业，持续优化产物布局和机能，盈利性更好的海外营业占比提拔，凭仗产物的质量、办事劣势连结较强增加。 研发费用率进一步提拔，巩固手艺劣势。2024年1-9月，公司研发费用率为12。2%，同比提拔1。2pp。截至本演讲期末研发人员615人，占公司总人数的35。4%。2024年1-9月公司累计获得无效专利222项（此中发现专利54项），新减产品包罗ECH系列10mm空心杯电机模组、VH600系列通用中型PLC等，持续加强产物合作力。此外，公司取科达利、上海盟立深化合做，配合投资设立深圳市伟达立立异科技无限公司，配合加快机械人营业拓展。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年营收别离为16。5亿元、20。3亿元、25。1亿元，将来三年归母净利润增速别离为39%、25%、24%。公司一体化结构工控从动化产物品类丰硕，产物布局优化及降本增效提振盈利能力，多范畴结构驱动可持续增加，海外营业快速成长，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动的风险；IGBT等原材料跌价风险；新产物开辟不及预期的风险；汇率波动影响公司外销收入的风险。

　　伟创电气(688698) 事务：2025年4月15日，公司发布2024年年报。2024年，公司实现营收16。40亿元，同比+25。7%；归母净利润2。45亿元，同比+28。4%；扣非归母净利润2。40亿元，同比+31。5%。单24Q4，公司实现营收4。83亿元，同比+34。5%，环比+25。2%；归母净利润0。35亿元，同比+2。13%，环比-54。55%；扣非归母净利润0。34亿元，同比+7。8%，环比-53。8%。 公司产物线完整，焦点营业稳健增加。公司产物线kW的伺服系统、节制系统包含PLC及活动节制器等。变频器产物，24年公司收入10。35亿元，同比+27。18%，毛利率42。98%，同比根基持平。伺服产物，24年公司收入4。95亿元，同比+17。09%，毛利率32。48%，同比+3。7Pcts。数字能源产物（逆变器、电池、充放电测试设备、储能设备等产物），24年公司收入0。6亿元，毛利率30。70%。公司市场份额不竭提拔，但仍具备较大提拔空间，公司低压变频器国内市场份额为2。49%，正在国产物牌中排名提拔至第四；伺服系统国内市场份额提拔至1。96%。24年公司变频器、伺服系统、总库存量别离同比+87。6%、87。9%、93。6%，维持产销两旺态势，公司现有产物线已打通从PLC及运控器等节制层到电机等施行层全层级，多产物共同下市场份额无望进一步提拔，焦点营业实现稳健增加。 海外市场拓展加快，增速、盈利能力均优于国内市场。24年公司海外营业实现收入4。56亿元，同比+45。23%，高于国内24年营收19。8%的同比增速，海外收入占比提拔至28%；海外营业毛利率为48。97%，较国内营业35。35%的分析毛利率超出跨越13。6Pcts。截至2024年12月，公司全球分销商数量已达314个，并正在海外成立了印度子公司，随公司海外市场拓展加快，公司营收增速及盈利环境无望进一步改善。 沉点结构新范畴，机械人赛道显著。公司正在人形机械人范畴供给全套活动施行器处理方案，包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等，且焦点部件均自从研发；正在工业机械人、协做机械人范畴均可供给响应模组方案。公司自从研发的通用AI AGENT机械人开辟平台已取得严沉冲破，帮力结构机械视觉范畴。 投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为20。37、25。60、32。29亿元，对应增速别离为24。2%、25。7%、26。2%；归母净利润别离为3。28、4。38、5。91亿元，对应增速别离为33。9%、33。5%、35。0%，以4月16日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为30X、22X、16X，公司是内资工控优良厂商，海外新市场、机械人等新范畴持续贡献增量，维持“保举”评级。 风险提醒：新范畴拓展不及预期风险；海外市场需求不及预期风险。

　　伟创电气(688698) 投资要点： 公司前三季度实现营收11。6亿元（同比+22。37%），归母净利润2。1亿元（同比+34。09%），扣非归母净利润2。1亿元（同比+36。40%）。单季度来看，公司Q3实现营收3。9亿元（同比+20。25%），归母净利润0。8亿元（同比+51。88%），扣非归母净利润0。7亿元（同比+48。18%）。分产物收入：通用变频器/行业专机/伺服及节制系统Q1-Q3别离为3。0亿元/4。5亿元/3。7亿元，同比变更别离为-3%/+52%/+22%。Q3别离为1。0亿元/1。5亿元/1。1亿元，同比变更别离为+7%/+41%/+12%。 Q3毛利率为42。63%，是汗青单季最高程度。毛利率同比增加5。52pct，环比增加3。62pct。前三季度毛利率40。53%，同比增加2。57pct，次要缘由系①海外布局性提拔：上半年度海外收入占比提拔至28%摆布，巩固亚非拉市场，前三季度专机发卖同比高增，后续将持续开辟欧美市场。②制制端优化：公司通过加强产线扶植，提拔出产从动化程度，提高了出产效率和产物质量。③产物（布局/硬件/软件）设想优化：前三季度研发费用1。4亿元，同比增加36。2%，持续的研发投入带来持续的成本事先动能，不竭优化产物设想方案和成本布局，实现降本增效。 机械人结构早、卡位两头。①2022年成立机械人事业部，正在挪动类、协做类机械人堆集轴关节、伺服一体轮等成熟产物和批量订单。②卡位关节模组：2024年9月通知布告和科达利、盟立成立合伙公司伟达利，此中伟创持股比例为30%。基于本身极强的电控能力根本，同合做方扬长避短，将大幅提拔谐波减速器制制、大规模机加工、客户开辟能力。③卡位零件落地场景：2024年8月和签订合做，项目录要扶植机械人、人工智能等项目标出产及研发办公用房，扶植周期打算为18个月。 盈利预测取投资：考虑到后续顺周期苏醒预期叠加公司内部降本增效，我们估计公司2024-2026年收入别离为16。4/20。0/24。6亿元，归母净利润别离为2。7/3。3/4。0亿元（前值2。5/3。1/3。8亿元），对该当前股价25/21/17倍PE，赐与2025年25倍PE，方针价38。55元，维持“买入”评级。 风险提醒 工业企业利润不及预期的风险，产物和客户拓展不及预期的风险，人形机械人功能落地不及预期的风险，汇率波动的风险。

　　伟创电气(688698) 投资要点 2024年营收+26%，归母净利润同比+28%，业绩全体合适市场预期。公司发布24年业绩快报，24年实现停业收入16。4亿元，同比+25。7%；归母净利润2。45亿元，同比+28。5%；扣非归母净利润2。40亿元，同比+31。5%。此中24Q4营收4。83亿元，同比+34。5%；归母净利润0。34亿元，同比持平；扣非归母净利润0。35亿元，同比+12%，我们估计系研发投入加大。分析看，全年业绩全体合适市场预期。 一带一地域带动海外营业持续快速增加。24年公司紧抓光伏扬水机缘，营业正在土耳其、印度、摩洛哥等国度实现快速增加，同时俄罗斯占比逐渐下降，目前已构成“一带一&亚非拉根基盘+俄罗斯机遇市场+欧美远期市场”的海外区域布局。截至24岁暮，公司欧美地域产物认证工做估计已根基完成，经销商收集正逐渐搭建中。瞻望25年，公司持续加大市场开辟力度，优化发卖区域布局，25年海外收入无望实现同比+20~40%。 焦点下逛需求苏醒较为较着、公司运营α显著。按照MIR，24Q4OEM市场发卖额同比-1。4%（Q2/Q3别离同比-6。4%/-4。3%），降幅环比进一步缩窄。同时公司焦点下逛纺织、机床受益于终端出海需求，需求苏醒较快，24Q4别离同比+7。1%/+6。0%。公司环绕大客户计谋，市占率稳步提拔，我们估计国内收入增速显著跨越行业平均，同时导入自研编码器降本，产物分析合作力进一步提拔。持久看，公司不竭开辟新市场新行业，3C、船舶、口岸等无望逐渐放量。分析看，我们估计25年随下业进一步苏醒，公司国内收入无望同增20%+。 机械人本年或有更多模组级品类拓展、值得等候。公司定位大配套方案供应商，目前已结构空心杯电机模组、无框力矩电机、超高功率密度驱动器、中空编码器等产物。同时，取科达利、上海盟立合伙成立伟达立，打制具备强合作力的扭转/曲线关节模组等。此外，公司正在空心杯范畴具备完整的模组处理方案，产物涵盖8-16mm曲流无刷空心杯电机，且已取得小批量订单。目前曾经具备关节模组、工致手的焦点部件能力，公司无望依托拓品类提高人形范畴的ASP。 盈利预测取投资评级：考虑到下逛需求弱苏醒，我们下调公司24-26年归母净利润至2。45/3。06/3。79亿元（原值为2。79/3。37/4。05亿元），同比+28%/+25%/+24%，对应现价PE别离为61x、49x、39x，持久看，工控行业国产替代空间广漠，机械人营业带来大幅弹性，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行，合作加剧等。

　　伟创电气(688698) 事务：2024年10月30日，公司发布2024年三季报，2024前三季度实现收入11。57亿元，同比添加22。37%；归母净利润2。1亿元，同比添加34。09%；扣非归母净利润2。06亿元，同比添加36。4%。此中：1）通用变频器：收入3。01亿元，较上年同期削减3。13%；2）行业专机变频器：收入4。49亿万元，较上年同比增加51。69%；3）伺服系统及节制系统：收入3。69亿元，较上年同比增加21。62%。 单季度来看，24Q3公司收入3。86亿元，同比添加20。25%，环比下降12。96%；归母净利润0。76亿元，同比添加51。88%，环比下降5。74%；扣非归母净利润0。73亿元，同比添加48。18%，环比下降7。54%。 成本布局优化，毛利率改善较着。公司操纵首发募集资金加强产线扶植，通过提拔出产从动化程度，提高了出产效率和产物质量，不竭优化产物设想方案和成本布局，进一步实现了降本增效，24年前三季度毛利率为40。53%，同比添加2。57pcts，净利率为17。66%，同比添加1。33pcts；单季度来看，24Q3毛利率为42。63%，同比添加5。52pcts，环比添加3。61pcts，净利率为18。67%，同比添加3。27pcts，环比添加0。94pcts。 加大研发投入，守正立异一无所获。公司持久努力于焦点手艺攻关和立异，持续加大研发投入，目前研发人员615人，占公司总人数的35。39%；前三季度研发费用1。41亿元，同比增加36。20%，第三季度取得国度学问产权局颁布的专利证书合计11项，前三季度累计获得无效专利222项（发现专利54项），研发显著。 完美财产结构，拟进军智能机械人。近日，公司拟取市濂溪区商务局签订《伟创智能机械人项目投资和谈书》，正在市濂溪区投资扶植伟创智能机械人项目，项目包罗扶植机械人、人工智能等项目标出产及研发办公用房。公司营业涵盖工业从动化设备、节制软件及系统集成、机械配套等，此次投资有益于丰硕公司产物类型，完美财产结构，提拔分析合作力。 投资：公司保守变频器产物布局完美，伺服系统新产物持续推出，PLC推出补齐计谋短板，我们估计公司2024-2026年营收别离为17。95、24。44、32。80亿元，对应增速别离为37。5%、36。2%、34。2%；归母净利润别离为2。55、3。44、4。59亿元，对应增速别离为33。5%、35。0%、33。5%，以11月1日收盘价做为基准，对应2024-2026年PE为27X、20X、15X，维持“保举”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期的风险；市场开辟不及预期的风险等。

　　伟创电气(688698) 投资要点 24Q3收入+20%、归母+52%、业绩超市场预期。公司24Q1-3营收11。6亿元，同比+22。4%，归母净利润2。1亿元，同比+34。1%，此中24Q3营收3。9亿元，同比+20。3％，归母净利润0。8亿元，同比+51。9%，业绩超市场预期。 利润率提拔显著、营业投入带动期间费用上涨。24Q1-3/24Q3毛利率40。5%/42。6%，同比+2。6/+5。5pct，次要系：1）高毛利的海外营业占比提拔，布局性拉动毛利率；2）伺服编码器&电机便宜率提拔、同时规模效应凸显。24Q1-3/24Q3期间费用率别离为22。68%/24。51%，同比+2。58/+3。96pct，此中24Q3发卖/办理/财政/研发费用率同比+1。57/+0。63/+0。58/+1。18pct，系公司新产物新营业投入带动。 海外增速持续超预期、焦点区域持续深耕。24Q1-3海外收入3。2亿元，同比+38。6%（估计Q3同比+80%摆布）。俄罗斯需求再度下滑，估计24Q3占海外收入已不脚10%。非俄地域（土耳其、摩洛哥、北非等）凭仗光伏扬水，估计24Q3同比翻倍增加。瞻望Q4，我们估计能源危机、干旱气候等要素将鞭策非俄地域需求持续，全年海外收入无望同增40%+。 焦点下逛表示亮眼、公司市占率稳步提拔、运营α显著。1）按照MIR，24Q3OEM市场发卖额同比-4。3%（Q1/Q2别离同比-7。0%/-6。4%），降幅环比有所缩窄。公司焦点下逛纺织、机床受益于终端出海需求，均显著跨越公司平均增速。2）24Q1-3变频/伺服行业发卖额同比-7。7%/-5。1%，公司变频/伺服收入别离同比+24%/+22%（估计Q1-3国内变频/伺服收入别离同比+5%/+22%），公司环绕大客户计谋，深耕纺织、机床范畴，市占率稳步提拔，运营α凸显。3）持久来看，公司不竭开辟新市场新营业，3C、船舶、口岸、医疗无望逐渐贡献增量。机械人营业持续加码，取科达利、上海盟立深化合做，合伙成立伟达立，共拓机械人财产成长。 盈利预测取投资评级：考虑到公司海外拓展超预期，我们上调24-26年归母净利润至2。79/3。37/4。05亿元（原值为2。49/2。96/3。61亿元），同比+46%/+21%/+20%，对应现价PE别离为25x、20x、17x，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行，合作加剧等。

　　伟创电气(688698) 事务： 公司取科达利（002850。SZ）、银轮股份（002126。SZ）、上海开普勒机械人无限公司及深圳市伟立成长企业办理征询合股企业拟配合出资设立姑苏依智工致驱动科技无限公司。依智工致注册本钱为5000万元，此中，公司投资2000万元，持股比例为40%，公司现实节制人胡智怯拟任依智工致董事；公司联系关系方伟立成长投资350万元，持股比例为7%，伟立成长施行事务合股人邓雄为公司产物办理部总监（间接持有公司5%以上股份），拟任依智工致董事、总司理。 点评： 公司结合机械人财产链公司，加快工致手量产。本次公司取科达利、银轮股份、开普勒机械人及伟立成长合伙设立依智工致，次要是基于具身智能机械人将来的成长前景，各方预期具身智能机械人的焦点零部件工致手将具有广漠的市场前景。此中，公司专精活动节制范畴，是空心杯电机的焦点供应商；科达利、银轮股份别离正在减速器&关节模组、热办理&关节模组上有所结构，我们认为三者强强结合将冲破工致手等环节手艺的研发取财产化，加快打制中国领先的机械人工致手供应商。而开普勒是国内领先的人形机械人厂商，其于2023发布首款自研人形机械人K1，目前曾经迭代至K2版本，正积极入驻工场场景，我们认为和开普勒的结合，将帮帮依智工致快速进入人形机械人使用场景，占领工致手市场的份额，为公司带来新的增加空间。 2025Q1变频、伺服收入稳健增加，看好公司入局机械人赛道：2025Q1公司实现收入3。9亿元，YOY+18。2%，此中变频器、伺服系统别离实现收入2。3、元，YOY+18。0%、+9。8%，从停业务增加稳健。而从新兴赛道来看，公司积极结构机械人范畴，凭仗领先的活动节制手艺推出全场景机械人动力处理方案，笼盖搬运、分拣、仓储等机械人场景。正在更为尖端的人形机械人范畴，公司可供给全套施行器处理方案，并沉点冲破工致手等环节手艺的研发取财产化。目前公司8-16mm的空心杯电机模组正正在推向市场并取得小批量订单，旗下合伙公司伟达立也推出扭转关节模组、空心杯电机系统模组等焦点部件，补脚产物矩阵。 盈利预测及投资：维持盈利预测，估计2025-2027年公司实现净利润3。0亿元、3。5亿元、4。3亿元，yoy别离为+22%、+18%、+22%，EPS别离为1。4元、1。7元、2。0元，当前A股价对应PE别离为32倍、27倍、23倍，我们看好公司前景，维持公司“买进”的投资。 风险提醒：行业合作加剧、商业和风险、人形机械人营业进展不及预期。

　　伟创电气(688698) 事务： 10月30日，公司发布2024年三季报。 2024年前三季度，公司实现营收11。57亿元，同比+22。37%；归母净利润2。1亿元，同比+34。09%； 此中，2024Q3单季营收3。86亿元，同比+20。25%；归母净利润0。76亿元，同比+51。88%。 概念： 海外营业需求向好，盈利能力提拔。2024年第三季度，公司实现毛利率42。63%，同比+5。5pct，环比+3。6pct；实现净利率18。67%，同比+3。3pct，环比+0。94pct。盈利能力大幅提拔次要系海外营业需求较好，且海外营业毛利率高于国内营业17。42pct。 各品类产物发卖势头较好，连结较强的增加动力。2024年前三季度，公司实现营收11。57亿元，同比+22。37%；2024Q3单季营收3。86亿元，同比+20。25%。分产物来看，变频器-通用产物收入3。01亿元，较上年同期削减3。13%；变频器-行业专机产物收入4。5亿元，较上年同比增加51。69%；伺服系统及节制系统收入3。69亿元，较上年同比增加21。62%。 海外市场积极结构，多品类推进营业。公司依托于正在海外推出手艺成熟的通用类产物，复用客户渠道，积极推进非标定务，拓展海外出口产物品种，拓展多元化出海结构，进一步提高公司海外市场份额和盈利程度。 盈利预测及投资评级：公司是国内工控一流企业，不竭开辟新市场新营业，无望支持将来业绩稳步增加。我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2。73/3。43/4。26亿元，当前股价对应2024-2026年PE别离为25。0/19。9/16。1倍。我们拔取汇川手艺、信捷电气、雷赛智能做为可比公司，可比公司2024-2026年PE平均值别离为29。0/23。5/19。1倍，公司当前估值合理。初次笼盖，赐与“增持”评级。 风险提醒：行业政策变更风险；境外渠道扶植不及预期风险；出口政策风险；原材料价钱波动风险；确认收入节拍不及预期的风？。

　　伟创电气(688698) 事务：2025年4月28日，公司发布2025年一季报。2025年Q1公司实现停业收入3。87亿元，同比+18。16%，环比-19。88%；实现归母净利润0。57亿元，同比+5。6%，环比+63。85%；实现扣非净利润0。55亿元，同比+4。34%，环比+62。28%。 25Q1变频器、伺服保守品类持续增加，数字能源营业增速超1200%。公司目前已具备0。4kW至8000kW的变频器、100W至200kW的伺服系统、节制系统包含PLC及活动节制器等，现有产物线已打通从PLC及运控器等节制层到电机等施行层全层级，多产物共同下市场份额无望进一步提拔，焦点营业实现稳健增加。24年公司变频器产物、新品类数字能源产物（次要是逆变器、电池、充放电测试设备、储能设备等产物）实现年收入超6000万、毛利率超30%。25Q1公司几大焦点产物继续维持增加趋向，25Q1公司变频器产物实现收入2。32亿元，较上年同期增加17。95%；伺服系统及节制系统实现收入1。33亿元，较上年同期增加9。76%；数字能源产物收入1001万元，较上年同期增加1215。77%，持续维持高增态势。 合同资产、合同欠债同比高增，25Q1费用率持续下行。25Q1公司合同资产、合同欠债别离为809万元、5053万元，别离同比+136%、+538%，彰显下逛需求仍较为兴旺。同时，25Q1公司发卖费用率、办理费用率、研发费用率、财政费用率别离为7。40%、4。42%、12。71%、-1。90%，较24Q4别离环比-1。60Pcts、-0。76Pct、-3。12Pcts、-0。09Pct，公司各费用率持续改善，研发费用率仍维持正在较高程度。 机械人范畴产物完整，新赛道显著。公司正在人形机械人范畴供给全套活动施行器处理方案，包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等，且焦点部件均自从研发；正在工业机械人、协做机械人范畴公司均可供给响应模组方案。此外，公司自从研发的通用AI AGENT机械人开辟平台已取得严沉冲破，帮力结构机械视觉范畴。 投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为20。37、25。60、32。29亿元，对应增速别离为24。2%、25。7%、26。2%；归母净利润别离为3。28、4。40、5。93亿元，对应增速别离为33。9%、34。0%、34。9%，以4月30日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为32X、24X、18X，公司是内资工控优良厂商，海外新市场、机械人等新范畴持续贡献增量，维持“保举”评级。 风险提醒：新范畴拓展不及预期风险；海外市场需求不及预期风险。

　　伟创电气(688698) 事务： 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现收入16。4亿元，同比+25。7%；归母净利润2。45亿元，同比+28。4%；扣非归母净利润2。4亿元，同比+31。5%；毛利率39。15%，同比+1。07pct；净利率14。74%，同比+0。29pct。 25Q1公司实现收入3。87亿元，同比+18。16%，环比-19。88%；归母净利润0。57亿元，同比+5。6%，环比+63。85%；毛利率37。71%，同比-2。39pct，环比+1。85pct；净利率14。41%，同比-1。98pct，环比+6。68pct。25Q1公司变频器产物、伺服系统及节制系统和数字能源产物营收较上年同期均有所上升。 业绩拆分： 1）分产物 24年变频器实现营收10。35亿，yoy+27%，毛利率42。98%；伺服&节制系统营收4。95亿，yoy+17%，毛利率32。48%。变频器毛利率维持高位，伺服毛利率持续改善。 2）分地域 24年国内市场实现营收11。48亿，毛利率35。35%；海外营收4。56亿，yoy+45%，毛利率约48。97%。 投资： 从业方面，公司产物市场所作力显著加强。1）变频器产物系统：现已构成涵盖高中低压、单传多传的完整产物矩阵；2）伺服产物：完成功率范畴全笼盖，支撑多种总线和谈，具备单机、多传等多种设置装备摆设方案；3）节制系统：已建立完整的节制层、驱动层、施行层产物系统，持续渗入小型PLC市场，同时加快向中高端市场拓展。 机械人方面，公司供给机械人全范畴方案取部件。1）人形机械人：供给全套活动施行器处理方案，焦点部件自从研发，融合立异手艺取智能算法；2）工业机械人：供给零件动力处理方案，系列伺服系统功能多样；3）AGV/AMR挪动机械人：能矫捷供给多种活动节制方案；4）机械人焦点零部件：供给伺服一体机等多样化产物及处理方案。 因为公司24年营收增速不及预期，我们调整公司25年营收预测为20。29亿元，yoy+23。7%（前值为22。5亿元，yoy+37%），归母净利润2。93亿元，yoy+19。8%（前值为4亿元，yoy+63。2%），新增26/27年营收预测为24。92/29。90亿元（yoy+22。8%/20。0%），归母净利润预测为3。52/4。11亿元（yoy+20。0%/16。7%）。当前市值对应PE估值36/30/26X；维持“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱波动风险；IC芯片、IGBT等电子元器件进口依赖风险；行业合作加剧风险；股价波动风险；测算客不雅性风险。

　　伟创电气(688698) 事务：公司2024Q1-Q3实现停业收入11。57亿元，同比+22。37%；归母净利润2。10亿元，同比+34。09%；实现扣非归母净利润2。06亿元，同比+36。40%。2024Q3公司实现停业收入3。86亿元，同比+20。25%；归母净利润0。76亿元，同比+51。88%。 点评： 毛利率高增，盈利能力有所加强。公司2024Q3毛利率为42。63%，同比提拔3。62pct，盈利能力有所增加。深耕一带一、亚非拉等海外市场，同时加大欧美市场开辟力度。我们认为，跟着公司海外市场的增加，公司毛利率无望维持较高程度。 人形机械人营业深切结构，无望开辟新增加点。1）2024年10月，公司取市濂溪区商务局签订《伟创智能机械人项目投资和谈书》，正在市濂溪区投资扶植伟创智能机械人项目。2）2024年9月，公司取科达利、上海盟立签订《合伙设立公司和谈》，配合出资设立伟达立，设立缘由次要是各方对于机械人迭代成长及机械人相关的细密机械零部件、机械人关节、节制器、驱动器、减速器等环节组件，预期将具有广漠的市场前景。 盈利预测：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2。7/3。2/4。0亿元，同比增加41%、20%、23%。截止10月31日市值对应24、25年PE估值别离是27/22倍。 风险峻素：行业需求不及预期风险；手艺迭代变化风险；原材料价钱波动超预期风险；环保及平安出产风险等。

　　伟创电气(688698) 投资要点 25Q1营收+18%、归母净利润+6%、业绩合适市场预期。公司发布2025年一季报，实现营收3。87亿元，同比+18。16%，归母净利润0。57亿元，同比+5。60%，扣非净利润0。55亿元，同比+4。34%，毛利率37。71%，同比-2。39pct，发卖净利率14。41%，同比-1。99pct，次要系下逛低毛利行业交付进展较快，我们估计全年毛利率仍将维持不变。分析看，公司业绩全体稳健增加，合适市场预期。 下业持续拓展、计谋结构聪慧能源。1）25Q1变频器收入2。32亿元，同比+17。95%，公司变频器产物矩阵完美，口岸起沉、船舶、石油石化积极拓展，后续增势无望延续；2）伺服系统及节制系统1。33亿元，同比+9。76%，公司产物功率范畴笼盖全面，跟着“大平原营业”计谋实施，将逐渐拓宽至毛利率较低但规模较大的行业，但公司将凭仗规模效应&零部件便宜，实现规模增加同时利润率不变；3）数字能源收入0。1亿元，同比+1216%，公司拓展以电源手艺为根本的产物，沉点实施聪慧能源重生态计谋，后续将凭仗分析处理方案，板块营收无望持续高增。 光伏扬水增势持续、独联体新机遇无望起量。1）25Q1国内收入2。80亿元，同比+15。33%，焦点下逛起沉（通用）、纺织、印包等市占率仍较小，国产替代空间大，公司环绕大客户计谋，拓宽下逛机型，我们估计市占率将持续稳步提拔，我们估计25年公司国内收入无望同增20%+。2）25Q1海外营收0。99亿元，同比+28。74%，光伏扬水高景气持续，一带一地域持续拓展，同时把握独联体国度石油、电梯、制船等机遇点，无望于25年起头放量。分析看，我们估计公司25年海外收入无望同比+20~40%。 深度赋能机械人行业、“内生+合做”共建将来。1）公司聚焦施行器处理方案，产物涵盖关节模组、空心杯/无框电机、工致手处理方案；2）合伙子公司定位关节模组，产物机能优异；3）工致手方案合做旨正在聚拢资本，目前全体进展较快，已或小批量订单；4）超微距视觉使用于外不雅检测，普遍使用于3C、半导体、锂电等下业；5）通过内生+外延，以搬运场景为最后抓手，鞭策工场场景落地。 盈利预测取投资评级：我们维持25-27年归母净利润3。06/3。79/4。59亿元，同比+25%/+24%+21%，对应现价PE别离为33x、27x、22x，持久看，工控行业国产替代空间大，机械人带来大幅弹性，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行，合作加剧等。