光大证券：25年12月工程机械表里销持续增加 非挖

　　发布研报称，2025年12月工程机械内销持续增加，非挖品类景气宇显著苏醒，出口销量表示亮眼，仍看好工程机械更新换代的持续增加对工程机械的销量拉动，行业短期具备优良催化剂；积极的财务政策无望拉动基建投资，行业中期需求持续苏醒有保障；同时跟着工程机械行业国际化、电动化历程不竭推进，工程机械龙头企业无望量利齐升；此外雅下水电工程开工无望进一步拉动工程机械需求提拔。2025年12月我国挖掘机(含出口)销量23095台，同比增加19。2%；此中内销10331台，同比增加10。9%。2025年全年我国挖掘机(含出口)销量235257台，同比增加17。0%；此中内销118518台，同比增加17。9%。非挖品类工程机械内销呈现较着苏醒趋向，2025年12月拆载机内销销量同比增加17。6%；平地机内销销量同比增加70。5%；汽车起沉机内销销量同比增加39。1%；履带起沉机内销销量同比增加95。5%；随车起沉机内销销量同比增加36。7%。2025年12月，国内工程机械销量持续增加，从增加源看，仍看好工程机械更新换代的持续增加对工程机械的销量拉动。挖掘机等工程机械销量上一轮周期从15岁尾部快速增加，到21岁首年月见顶，考虑到工程机械利用寿命凡是为8-10年，测算国内工程机械25年及后续几年存正在复合30%摆布的替代量增加，无望对将来挖掘机销量构成无力支撑。此外，工程机械二手机大量出口海外成长中国度，客不雅上拉低了国内工程机械保有量，也是支持新机销量的一个主要要素。2025年12月10日-11日，地方经济工做会议正在举行。会议指出，2026年要继续实施愈加积极的财务政策，连结需要的财务赤字、债权总规模和收入总量，加强财务科学办理，优化财务收入布局，规范税收优惠、财务补助政策。会议还指出要鞭策投资止跌回稳，恰当添加地方预算内投资规模，优化实施“两沉”项目，优化处所专项债券用处办理，继续阐扬新型政策性金融东西感化，无效激发平易近间投资活力。进而带动下逛设备需求。出口销量方面，2025年12月挖掘机出口销量12764台，同比增加26。9%；2025年全年挖掘机出口销量116739台，同比增加16。1%。出口金额方面，2025年12月我国工程机械出口额为64。2亿美元，同比增加27。2%；2025年全年我国工程机械出口额为601。7亿美元，同比增加13。8%。将来我国工程机械出口面对着俄乌形势变化，东南亚、非洲、中东市场基建取矿山机械需求提拔，欧美高端市场渗入率提拔等机缘取挑和，同时也面对着中美关税不确定性风险。跟着我国工程机械龙头纷纷加大海外结构力度，我国工程机械出口无望维持增加趋向。2025年12月电动拆载机销量2722台，同比增加218。7%；电动化率达到了22。2%，2025年全年电动拆载机销量29771台，同比增加165。3%；电动化率达到了23。2%，同比提拔了12。9个百分点。地方经济工做会议指出2026年要深切推进沉点行业节能降碳。光大证券认为，绿色化、电动化是工程机械行业将来的沉点成长标的目的之一，国内厂商借电动化春风不竭超车，工程机械电动化历程无望加快推进，带来从机厂营收利润的进一步提拔。2025年12月各类叉车销量111363台，同比增加0。03%；此中内销销量63807台，同比下降5。2%；出口销量47556台，同比增加8。0%。2025年全年各类叉车销量1451768台，同比增加12。9%；此中内销销量906812台，同比增加12。6%；出口销量544956台，同比增加13。4%。机械人、人工智能等财产快速成长带动无人叉车渗入率提拔，据《叉式挪动机械人财产成长蓝皮书(2024版)》数据，2025年中国无人叉车销量将达3。9万台，同比增加39。3%，但渗入率仅为3。2%，市场成漫空间庞大。做为超大规模水利扶植工程，雅下水电工程项目总投资约1。2万亿元，是目前全球规划中最大的水电坐项目。雅下水电工程次要采纳“截弯取曲、隧洞引水”的开辟体例，估计扶植5座梯级电坐，打算2030年部门投产，根据三峡及其他大型水电项目经验，工程机械设备总投资约占项目投资的10%~15%，即设备需求量可达1200亿~1800亿元人平易近币；考虑雅下水电工程的高原施工，以及环保要求下优选新能源和无人配备，工程机械现实需求量或将更高。届时，大型挖掘机、岩石地道掘进机、起沉机、混凝土机械等工程机械无望成为次要需求品类，对工程机械行业构成持续鞭策。电动化、国际化仍为叉车增量来历，同时具备叉车焦点制制取发卖能力，并深度结构聪慧物流赛道的保守叉车龙头将深度受益于无人叉车市场规模扩张，保举安徽合力(600761。SH)、杭叉集团(603298。SH)，诺力股份(603611。SH)。